射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，长征有多长公里 红军长征一共用了几年平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī长征有多长公里 红军长征一共用了几年)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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