本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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