本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内(n沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表èi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(huí)归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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