射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方)道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。<猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方/p>

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