当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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