钠电池(chí)产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射(shè)的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫(pò)不(bù)及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(c锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻hǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)对(duì)钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的(de)成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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