近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(京j属于北京哪个区的车yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需京j属于北京哪个区的车关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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