如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bì宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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