当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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