5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值(zhí)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次trong>

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。