昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内(nèi)外(wài)盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体低(dī)开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目(mù)前反(fǎn)映出，央(yāng)行基(jī)准利率仅(jǐn)比当前有效联(lián)邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预(yù)计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时(shí)段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期(qī)货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何(hé)要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消违约的(de)可能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡(xī分压公式是什么，分压公式是什么意思)公(gōng)布了一项将债务上限问题和削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)捆绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府的债务上限，由此产生的(de)债务违(wéi)约将在美国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利(lì)率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)、汽车(chē)贷款(kuǎn)和(hé)信用(yòng)卡上(shàng)的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本(běn)责任(rèn)”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，美国企业将(jiāng)面临信贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法(fǎ)向军(jūn)人家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统的(de)原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资(zī)深民主(zhǔ)党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布(bù)的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国(guó)人包(bāo)括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次要原(yuán)因。

　　国(guó)内(nèi)期交(jiāo)所公(gōng)布(bù)劳(láo)动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期(qī)货交(jiāo)易所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期(qī)间(jiān)有(yǒu)关(guān)工(gōng)作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国际铜(tóng)期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，上述(shù)品(pǐn)种期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不(bù)变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后，在各(gè)期货(huò)持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单(dān)边(biān)无连续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢(huī)复至节前标(biāo)准；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调(diào)整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证(zhèng)金(jīn)标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面(miàn)的支(zhī)撑；三(sān)是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区(qū)域二次育肥采购量增加(jiā)，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观(guān)预(yù)期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时(shí)，套保资(zī)金介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今年一季度(dù)去(qù)产能不及预(yù)期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是事实。从目前的(de)存栏以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今年(nián)下半(bàn)年(nián)市(shì)场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量(liàng)各(gè)月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公斤，同比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发展，而(ér)且规模(mó)化占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产(chǎn)能”目(mù)标细化(huà)为(wèi)“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠宰场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库(kù)，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪(zhū)消费总结为持(chí)续(xù)向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引(yǐn)导及(jí)市场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的助力。但(dàn)是，实(shí)际需求却一直不(bù)温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的需求大概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一(yī)”备货(huò)基本收尾(wěi)，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显提(tí)升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预(yù)计(jì)需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏(lán)计划或继续(xù)增(zēng)加，市(shì)场整体处于供大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价(jià)格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态(tài)下短(duǎn)期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一(yī)”小长假前，终端(duān)备(bèi)货启动，集团场缩(suō)量(liàng)挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日(rì)，期货(huò)盘(pán)面资金(jīn)已(yǐ)经(jīng)提前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防(fáng)范假(jiǎ)期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪价(jià)颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或(huò)好于(yú)一季(jì)度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处(chù)于(yú)逐(zhú)步(bù)增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏(lán)量大概率环比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下(xià)，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在国(guó)家良好调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未(wèi)过度去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不(bù)具备持(chí)续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策(cè)端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上(shàng)，建议(yì)养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机(jī)卖出套(tào)保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多(duō)集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘面带来(lái)了(le)压(yā)力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从(cóng)而降(jiàng)低国(guó)内需求的担(dān)忧则进一步加(jiā)速了(le)盘(pán)面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事业部分析(xī)师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第二波疫情的(de)波及(jí)范围预计很大分压公式是什么，分压公式是什么意思概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回(huí)归(guī)基(jī)本(běn)面。从相(xiāng)关因素的(de)梳理来(lái)看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时期货(huò)油(yóu)脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌(diē)。巨(jù)大的(de)back结构也(yě)显示出(chū)市(shì)场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需(xū)求(qiú)转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后得到强化(huà)。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚(yà)出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要(yào)进口国植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂(zhī)的(de)影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽(kuān)松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月份(fèn)工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着(zhe)复(fù)产利(lì)多(duō)增强和出口前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食(shí)用油(yóu)总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回(huí)落。根据目前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修复，近月(yuè)进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量(liàng)预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍处(chù)在历(lì)史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气值得关(guān)注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量将(jiāng)明(míng)显减少。在此(cǐ)基础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费(fèi)季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势，国内库(kù)存短(duǎn)期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的预期(qī)基(jī)本(běn)一(yī)致。天(tiān)气情况有所好转，马来西(xī)亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处于历(lì)史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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