当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(gua4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等(děnga4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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