5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及(jí)资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国(guó)经济向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期(qī)具(jù)备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股市(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济(jì)的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而俄罗斯乌克兰什么时候结束战争从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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