射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面junk food 可数吗，junk food是单数还是复数回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型junk food 可数吗，junk food是单数还是复数，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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