5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于低(dī)位水平，具(jù)有较大早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药(yào)行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科(kē)“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的(de)出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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