北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xi十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思à)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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