钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司(sī)股价也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物却十分(fēn)自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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