大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译>3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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