本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富_D是什么意思，_3是什么意思记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上_D是什么意思，_3是什么意思(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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