尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

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　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)控股、顺络电子、东山精密等。

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