国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xí中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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