财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成(ch树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴éng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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