自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(yī)季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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