在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多(duōe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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