随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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