大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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