钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出(chū)第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么nà)离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷(dài)款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落(luò)地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应安(ān)全，不太(tài)可能成(chéng)为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但(dàn)随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能消化之(z大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么hī)外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目(mù)投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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