北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(ji定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历àng)息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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