在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业镇关西是谁，镇关西是谁打死的(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí镇关西是谁，镇关西是谁打死的)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领镇关西是谁，镇关西是谁打死的先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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