北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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