美国债(zhài)务上限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通过了一项(xiàng)关于(yú)联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的(de)法案，隔(gé)日(rì)参议院(yuàn)通过，根据泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省法(fǎ)案政府(fǔ)开支(zhī)将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算(suàn)办公室数据，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次(cì)调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机制作(zuò)用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现(xiàn)将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点也(yě)将(jiāng)重新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每(měi)次债(zhài)务上限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短(duǎn)不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务(wù)危机谈判(pàn)过(guò)程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应(yīng)参差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前因(yīn)为(wèi)市场担忧发(fā)生发(fā)生违(wéi)约，很(hěn)多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力的(de)相对估(gū)值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催(cuī)化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增(zēng)长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提(tí)振对(duì)中国(guó)资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市的估值似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略(lüè)总监(jiān)吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对(duì)两党达(dá)成一致有确(què)定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球(qiú)资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省trong>

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于美(měi)债(zhài)危机的(de)叙事反(fǎn)应都较为平淡，但(dàn)野(yě)村东方(fāng)国际证券资产管(guǎn)理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对(duì)记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸(zhū)如美债上限等类似(shì)的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二是(shì)支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在(zài)通常较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在黄(huáng)金与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也(yě)提到(dào)，黄金作为典型(xíng)的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金(jīn)价(jià)将有(yǒu)支撑(chēng)，短期(qī)或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然(rán)较高，同时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资产随同风险(xiǎn)资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约并非(fēi)我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级银行（评(píng)级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)政策，对美股(gǔ)也是一(yī)大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出(chū)得(dé)到了保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策(cè)上(shàng)

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能会持(chí)续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联(lián)储(chǔ)还会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶的趋(qū)势不(bù)会改(gǎi)变，因(yīn)此预计(jì)加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协(xié)议(yì)通过后，美国财(cái)政部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着(zhe)资本流(liú)出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来(lái)美(měi)国财政(zhèng)部(bù)的工作重点是(shì)如何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个重要看点，即(jí)第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国(guó)国内普通家庭(tíng)可能(néng)成为(wèi)购(gòu)买美(měi)债异军(jūn)突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美债(zhài)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联(lián)储美联(lián)储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能(néng)进(jìn)一步确认停止紧缩(suō)的态度(dù)。