北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合(hé)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhìbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明(mbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗íng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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