财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qiá你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名n)的金融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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