近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当的2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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