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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布(b中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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