A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时(s文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求hí)间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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