射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀f0000; line-height: 24px;'>府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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