如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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