周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

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　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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