A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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