在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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