如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(z七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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