5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(d写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语e)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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