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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要一寸多少厘米公分 一寸是几个手指求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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