在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(s人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思hì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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