北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(pé拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàn拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系g)移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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