北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新(xīn军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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