5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国内科技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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