A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ng>不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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