大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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